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  • 安信冯福章:18年成军品订单大年 基本面处于发轫之始

    白家乐最稳的打法 dfc.bdzq63.com 1评论 2018-03-23 13:20:07 来源:金融界网站 抢反弹首选这8只股!

      安信军工冯福章发布报告称,订单是18年全年军工最大逻辑,基本面处于发轫之始。依旧首推航空装备,关注中直股份(行情600038,诊股)、中航沈飞(行情600760,诊股)、内蒙一机(行情600967,诊股)、中航飞机(行情000768,诊股),和低估值高成长零部件、民参军公司。

      行业观点:

      【18年军工行业基本面存在较大改善,首选确定性最大的航空装备主机厂】①2018年军改对装备招投标的压制因素将逐步削弱,军品订单或迎补偿性增长;②国防预算增速8.1%超预期,武器装备投入得以有力保证;③军品交付5年周期“前松后紧,逐年增长”规律将导致18年成为军品订单大年。

      重点方向是航空装备产业链以及订单变化、业绩改善明显的公司,首选军工业务占比大、业绩确定性大的主机厂,如中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机。参见年度策略报告《发轫之始 ——论2018年基本面变化与阶段性机会》。

      【一季度零部件类企业订单和回款情况好转,初步验证行业基本面改善大逻辑】近期我们通过密集草根调研了解到,前期受影响较大的部分零部件公司,一方面应收账款开始回款,另一方面1-2月订单已陆续开始释放,整体而言订单的同比增速在20%以上,部分公司同比增长50%以上,少数企业近两月新接军工订单已到去年全年水平。详见我们随后发布的系列调研纪要。从2018年中航工业集团旗下各公司向集团销售商品关联交易预计数据统计,

      中航光电(行情002179,诊股)同比增长36%,中航电子(行情600372,诊股)同比增长24%,中航机电(行情002013,诊股)同比增长77%,也可反映出全年军工订单的乐观预期。目前零部件企业订单和回款等数据初步验证了军工行业基本面较大改善的逻辑,主机厂商数据可能会相对滞后,但随着时间推移也会显现出来,我们预计18年军工行业新增订单的增速也与1~2月基本一致。

      【18年军工体制改革继续深化,与上市公司的相关度将有所提高】①军民融合政策将继续深化,3月2日习大大主持召开第三次军民融合会议,重点关注张高丽在人民日报的撰文及国办发91号文的落实;②科研院所改制关注第二批试点落地,和上市公司相关度或将提高;③17年军工央企资产证券化基本停滞,18年将“成熟一个,发展一个”;④军品定价议价机制改革影响深远,出台到落实尚需时日。

      预计18年是军工体制改革继续深化的一年,关注①军民融合关注低估值、增长确定的超跌标的,如天银机电(行情300342,诊股)、瑞特股份(行情300600,诊股)、航新科技(行情300424,诊股)等民参军标的和中航光电、中航机电等军转民标的;②科研院所改革关注占相关院所的收入利润比重较小或确定性较强的标的,如四创电子(行情600990,诊股)、国??萍?/a>(行情600562,诊股)等。

      【行业估值水平历史中枢以下,基金持仓比例创四年新低】

     ?、倬?年多股价深度调整,对应18年行业动态估值水平在历史估值中枢50倍以下,具备向上运行空间,部分公司估值甚至已经达到20-30倍,具备投资价值;②但军工行业估值较A股其他行业仍较高,高估值将限制反弹幅度,18年或将呈现明显的阶段性行情;③2017Q4公募基金军工重仓持股比例继续下降至3.25%,创四年以来新低;④年初两支军工分级基金下折后情绪和风险得到释放。

      重申重点关注航空装备,优选主机厂:

      【中直股份】(直升机主机厂,陆航规模扩大,10吨级通用机型定型及列装预期),详见深度报告《空中霸主 扶摇直上》

      【中航飞机】(运输机、轰炸机主机厂,运20为亟缺机型,将逐步开始批产放量),详见历史深度报告《鲲鹏展翅 海阔天空》

      【中航沈飞】(战斗机主机厂,歼11、歼15、歼16批产放量,歼31列装及出口预期),详见深度报告《雄鹰展翅六十载 鹏程万里领风骚》

      【内蒙一机】(地面装甲主机厂,坦克车辆稳定换装,8×8装甲车辆结构性缺口,十三五提升机械化水平需求紧迫),详见深度报告《陆军装甲兵装备系列报告:虽无尖则不得其锐,然无装必不得其固》

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    关键词阅读:冯福章

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